Р азбирането защо цените се променят е един от най-важните и завладяващи проблеми в икономиката. Законът за търсенето и предлагането предполага, че увеличаването на предлагането намалява цените, докато увеличаването на търсенето ги повишава, но сложната вътрешна работа на този механизъм остава частично неизвестна. Въпреки многото предложени теоретични рамки, стриктният научен подход налага убедителните отговори да се основават на емпирични доказателства. Благодарение на своята обширна дигитализация, финансовите пазари предоставят несравнимо богатство от данни по отношение на количество, качество и ниво на детайлност. Юки Сато и Кийоши Канадзава от университета в Киото в Япония са използвали тези данни, за да тестват ключова икономическа теория с безпрецедентна прецизност. Резултатите на екипа хвърлят светлина върху това как дългосрочните корелации на финансовите пазари възникват от динамиката в малък мащаб.

През 2004 г. бяха докладвани силни времеви корелации в последователността на сделките, инициирани от купувача и продавача. По-точно, като обозначават сделка, инициирана от купувача с +1, и търговия, инициирана от продавача, с –1, изследователите откриха, че автокорелационната функция на тази двоична последователност - мярка за това колко подобна е последователността в различни моменти - показва забележително бавно разпадане. Функцията се доближава до нула съгласно степенна функция с показател γ
по-малко от 1. Това емпирично откритие е в съответствие с процес, показващ дългосрочни корелации, известен също като процес на дълга памет. Такива процеси се проявяват в много физически, биологични и социални системи и са широко изследвани в литературата по физика поради връзката им с аномалната дифузия. Забележителното наблюдение на дългата памет при пазарната търговия, потвърдено впоследствие за различните пазари, активи и периоди от време, подчертава значителната времева автокорелация в динамиката на търсенето и предлагането.

Несигурността относно произхода на този интригуващ емпиричен феномен стимулира обширни изследвания. През 2005 г. е предложен прост модел, при който средни и големи инвеститори, като банки, фондове и застрахователни компании, не са в състояние да изпълнят голяма поръчка поради ниската налична ликвидност - възможността за обмен на активи за пари. Следователно тези инвеститори прибягват до търгуване на големите си поръчки, наречени метапоръчки, постепенно за продължителен период от време.

Моделът Lillo-Mike-Farmer (LMF) осигурява количествена връзка между автокорелационната функция на сделките, инициирани от купувача и продавача, и разпределението на размерите на метапоръчките. Трябва да се отбележи, че за да се възпроизведе гореспоменатата дълга памет, разпределението на размера на метареда трябва да показва опашка на степенния закон с показател α равно на γ+1 и следователно по-малко от 2. Това изискване означава, че вариацията на размерите на метареда е безкрайна и че разпределението принадлежи към домейна на Леви - математически домейн, който е силно изучаван в общността на физиците. От икономическа гледна точка моделът LMF показва, че пазарите се характеризират с огромна хетерогенност в размера на инвеститора, тъй като размерът на метапоръчката вероятно е свързан с размера на портфолиото на инвеститора. Моделът също така предполага, че дългата памет в търсенето и предлагането е свързана с тази хетерогенност.

Внимателното тестване на модела LMF представлява огромно предизвикателство, главно защото идентифицирането на метапоредбите остава неуловимо при използване на публично достъпни данни. Тези набори от данни обикновено предоставят подробности за всяка сделка - като цена, обем и време - но в крайна сметка липсват препратки към инвеститорите зад тези транзакции.

Сато и Каназава получиха достъп до уникална база данни на Токийската фондова борса, която обхваща годините 2012–2020 г. и която съдържа кодираните самоличности на инвеститорите във всяка сделка. Използвайки този привилегирован ресурс, изследователите разработиха гениален статистически подход за идентифициране на метаредове. Тяхната методология се върти около групирането на сделки, включващи един и същи актив, изпълнени в една и съща посока (покупка или продажба) и предприети от един и същ инвеститор в кратък период от време. Екипът изследва разпределението на размерите на метареда, намирайки опашка на степенния закон с показател α забележително близо до 3/2. Това наблюдение, силно последователно във времето и активите, подчертава широко разпространеното присъствие на значителната хетерогенност по отношение на размера на инвеститорите, поставена от модела LMF на финансовите пазари.

По-важното е, че Сато и Канадзава емпирично тестват отношението на експонента α=γ+1 предвидени от модела LMF. Чрез измерване на показателите α и γ за всеки запас изследователите откриха отлично съответствие между теорията и експеримента. Този резултат предоставя убедителни доказателства, че механизмът, предложен от модела LMF, ефективно отчита забележителното дълготрайно постоянство на динамиката на търсенето и предлагането на финансовите пазари.

Противно на стандартните икономически теории, финансовите пазари живеят в състояние на латентно търсене и предлагане, чиито промени много бавно стават видими чрез сделките. Тази скрита природа на търсенето и предлагането поражда разширени корелации и памет в пазарната динамика - предизвиквайки конвенционалната мъдрост, че пазарите винаги са в състояние на равновесие между търсене и предлагане. Интересното е, че тази перспектива наскоро получи допълнителна подкрепа, доказвайки се като много ефективна при изясняване на това как цените реагират на пристигането на значителни метапоръчки. Подобно изясняване е от първостепенно значение както за разбиране на това как информацията е включена в цените, така и за количествено определяне на транзакционните разходи.

Проучването на Сато и Каназава решава дългогодишен проблем в изследването на финансовите пазари и предоставя потенциално полезни съвети за моделиране на други сложни системи - като ДНК последователности, интернет трафик, лингвистика и хидрологични и геофизични процеси. Работата е още една ясна демонстрация, че сме навлезли в ера, в която икономическите и финансовите данни са с такова качество, че теоретичните идеи и модели могат да бъдат тествани със стандарти, сравними с тези на физическите науки.

Обратно в сайта X

ДОСТЪП ЗА ЛОГНАТИ ПОТРЕБИТЕЛИ За да пишете, оценявате или докладвате коментари, моля логнете се в профила си.

  1. Запомни ме
забравена парола Полетата маркирани с * са задължителни
Полето Потребителско име не трябва да е празно.
Полето E-mail не трябва да е празно.
Полето Парола не трябва да е празно.
Полето Повторете паролата не трябва да е празно.
  1. Декларирам, че съм се запознал с Общите условия за ползване на услугите на Нетинфо.
Полетата маркирани с * са задължителни
26-метров питон погълна възрастна жена в Индонезия

26-метров питон погълна възрастна жена в Индонезия

Свят Преди 24 минути

Разрязвайки змията, откриват тялото на 66-годишната Хасия, която изчезва, докато се прибира от работата си в каучукова плантация

Ужас, откриха тялото на студентка в куфар недалеч от Рим

Ужас, откриха тялото на студентка в куфар недалеч от Рим

Свят Преди 24 минути

Приятелят на Илария, който е на 23 години, е арестуван

<p>Макрон с първи коментар за присъдата на Марин Льо Пен</p>

Макрон след осъждането на Льо Пен: Съдебната система на Франция е независима

Свят Преди 1 час

„Всички страни в процеса имат право да обжалват“, казва Макрон

Кабинетът одобри промените в състава на Надзорния съвет на НОИ

Кабинетът одобри промените в състава на Надзорния съвет на НОИ

България Преди 1 час

Решението е във връзка с персонални промени в Министерството на труда и социалната политика

Катастрофа в Старозагорско, загина 30-годишен мъж

Катастрофа в Старозагорско, загина 30-годишен мъж

България Преди 1 час

Колата се е качила на тротоара и се е блъснала последователно в паркиран лек автомобил и крайпътно дърво

Кръщелникът на кралица Елизабет II почина на 79 години

Кръщелникът на кралица Елизабет II почина на 79 години

Свят Преди 1 час

Лорд Чарлз О'Хейгън, служил като паж на Нейно Величество, почина след нараняване на главата

<p>Какво е състоянието на бебето, лекувано от менингококова инфекция в Пловдив</p>

Подобрява се състоянието на бебето, лекувано от менингококова инфекция в Пловдив

България Преди 2 часа

Във вторник е направена контролна пункция, от която резултатите са много добри, няма наличие на инфекция, съобщиха от РЗИ - Пловдив

<p>Япония с предупреждение за &bdquo;мегаземетресение&ldquo;</p>

Япония издаде предупреждение за „мегаземетресение“ с 300 000 жертви

Свят Преди 2 часа

Най-силното регистрирано земетресение в Япония през март 2011 г. предизвика цунами, при което загинаха или изчезнаха около 18 500 души

Снимката е илюстративна

"Без аналог в света": Руски танк се заплете в бодлива тел и остана там

Свят Преди 2 часа

Цената на този танк е около 4,5 млн. долара

<p>Кошмарен круиз: Над 230 души се заразиха с норовирус</p>

Кошмарен круиз: Над 230 души се заразиха с норовирус

Свят Преди 2 часа

Корабът е изолирал засегнатите и е приложил санитарни мерки за ограничаване на огнището

Гърция се готви за мощен удар на природата - извънредно предупреждение за проливни дъждове

Гърция се готви за мощен удар на природата - извънредно предупреждение за проливни дъждове

Свят Преди 2 часа

Има предупреждение, че над страната ще се изсипят проливни дъждове, а лошото време няма намерение да отстъпва поне до края на седмицата

Нови правила за рецептите

Нови правила за рецептите

България Преди 3 часа

Те създават реален риск от забавяне на обслужването в аптеките, предупредиха фармацевти

Международно злато и сребро за българско вино

Международно злато и сребро за българско вино

Любопитно Преди 3 часа

Научете повече в статията

Намериха 34 кг кокаин в камион в района на "Дунав мост" при Видин

Намериха 34 кг кокаин в камион в района на "Дунав мост" при Видин

България Преди 3 часа

Шофьорът е задържан, той е български гражданин

Снимката е илюстративна

Река Огоста заля пътя край "Попов мост"

България Преди 3 часа

В село Говежда има подаден сигнал за наводнен приземен етаж от къща